相片:和記電訊

傳了一年有多,和記電訊香港終於在上周公布的末期業績中,向股東派發每股0.8港元(約0.1美元)的特別股息,加上正常的中期及末期股息合計每股6.3仙,和電香港股東每手收息1,700多元,股息率立即急升至28厘,冠絕所有同類型上市公司。事實上,和電在派發今次特別息後,手頭現金還有近60億元,有分析認為和電香港還有能力再派特別股息。

和電香港在業績公告中並沒有交代派息的原因,但投資者都明白今次是2017年和電出售固網業務後的續集。在2017年和電宣布以145億元出售固網業務予基建投資基金I Squared Capital,公司因而錄得出售淨利約57.5億元。當年公司管理層曾以要預留資金作投資為由,拒絕在交易完成後立即派息,令和電投資者等了又等。

字裡行間卻留有不少供投資者想像的空間。當中公司以「一次性特別中期股息」來形容今次特別股息最為有趣,因為不少公司在派特別股息都不會以「中期」來形容。有了中期是否代表會派發特別末期股息?

當然,這只是文字遊戲,但從公司的財務表現來看,和電似乎仍然有足夠財力去回饋股東。根據公告,今次派發每股8毫的特別股息將花費約39億元,而和電在派息前的現金結餘約為96億元,代表公司在派發特別股息後,手頭現金仍達57億元,即每股約1.18元。以和電目前只專注於流動網絡營運來看,加上公司業務帶來的強勁現金流,和電無必要持有如此巨額現金,故有分析認為和電還會有機會再派特別股息。

不過,作為流動網絡營運商,和電需要預留資金作5G建網用途,又要競投頻譜,這方面的資本開支壓力不輕。政府將在今年中分批拍賣三段位於不同頻帶合共380兆赫的5G頻譜,假設只有現今四家營運商競投,並假設他們平均分配當中的頻譜數量,並根據政府去年底頻譜拍賣底價每兆赫3,800萬元計算,當中涉及的金額高達36億元。當然,這只是理論的價格,但事實是拍賣的本質是價格會不斷上升,因此和電也有必要儲好銀彈參加拍賣。

但和電似乎在發展5G方面採取保守的策略,因為公司拒絕申請由政府指配的高頻帶5G頻譜,聲稱技術不成熟及網絡建設成本太高。這樣一來使和電成為唯一一家現有網絡商不能部署26/28GHz頻帶的5G網絡。公司的理由當然有道理,但其實在去年中該公司又曾大鑼大鼓在銅鑼灣鬧市以這頻帶作5G實地測試,並召開記者會公告測試結果。這反映公司一是對技術抱懷疑態度,一是有其他原因不作成本太高的資本開支。但對一家以流動通訊網絡為核心業務的企業,放棄進佔新戰場到底有何用意? 還是真的預留資金再派特別股息? 這就要拭目以待了。

撰文:鍾紹陽
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